今年5月份开始国内锌锭社会库存较慢上升，累计8月14日，全国总库存10.98万吨，其中上海市场锌锭库存5.11万吨，广东市场3.37万吨，天津2.1万吨，山东0.22万吨，宁波0.18万吨。2017年7月全国锌产量47.6万吨，同比上升6.3%，2017年1-7月全国锌产量为346.2万吨。另外6月下半月以来，期锌止跌大幅度声浪，创下10年高位，伦锌一度看清3221美元/吨，沪期锌主力合约26750元/吨，目前弱势修正，截至9月13日伦锌年涨幅相似19%，沪期锌主力合约年涨幅大约18%。

国内库存暴跌，期锌价格上涨，下面本文将重点从供需面来解析当前锌价的下跌。一、锌矿供应激增 但仍然紧缺国际铅锌研究小组(ILZSG)发布的数据表明，2017年上半年全球锌矿产量(含锌量)647.7万吨，同比下降5.42%，其中中国锌精矿产量247万吨，同比上升0.72%，秘鲁70.8万吨，同比快速增长12.38%，欧洲53万吨，同比减4.95%，其他国家276.9万吨，同比减9.84%。除中国外，其他地区锌精矿产量皆在高位锌价性刺激下经常出现快速增长。

2017年上半年，中国地区因环保原因，各地锌矿山经常出现了有所不同程度的减半投产，产量较2016年上半年下降。中国锌精矿产量上升，导致国内锌矿货源紧绷，进口锌精矿量激增，2017年上半年我国进口锌精矿(含锌量)54.9万吨，同比大幅提高33.9%。

二、全球炼锌产量小增 国内产量上升2017年上半年锌价总体正处于高位，但未引发锌冶炼厂动工积极性，锌精矿供应量紧缺，加工费偏高，导致炼厂检修意愿强劲，4月份起国内锌冶炼厂集中于检修，锌产量下降。1-6月我国提炼锌产量为298.2万吨，同比上升2%，除中国外，加拿大锌产量也经常出现下降。整体来看，今年上半年全球提炼锌产量为674.4万吨，同比减0.54%。三、 国内锌需求量下降锌锭初级消费主要集中于在镀锌领域，2016年我国总计生产镀层板5936万吨，折算镀锌板产量5501.5万吨，同比快速增长13.5%。

镀锌板清净出口量710.4万吨，同比快速增长10.5%。2017年1-5月，国内总计生产镀层板2400万吨，折算镀锌板产量为2250万吨，同比快速增长4%，增长速度逐月收窄。

进出口方面，1-5月镀锌板总计出口415.5万吨，同比增加7.1%，同时镀锌板进口也有4.2%的增幅，净出口较去年同期减少8.3%。2017年1-7月份，我国房地产开发投资及动工增长速度保持高位，但销售面积较去年下降，研发投资59761亿元，同比名义快速增长7.9%，增速比1-6月份回升0.6个百分点。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积707313万平方米，同比快速增长3.2%，增速比1-6月份回升0.2个百分点。

1-7月份，商品房销售面积86351万平方米，同比快速增长14.0%，增速比1-6月份回升2.1个百分点。2017年1-8月中国汽车产量增长速度较去年下降，1-8月，汽车经销1767.83万辆和1751.11万辆，同比快速增长4.67%和4.25%。其中乘用车经销1503.08万辆和1480.74万辆，同比快速增长3.06%和2.23%;商用车经销264.74万辆和270.37万辆，同比快速增长14.84%和16.91%。

2016年，汽车经销2811.88万辆和2802.82万辆，同比快速增长14.46%和13.65%，增幅比上年提高11.21个百分点和8.97个百分点。四、供应不及市场需求 锌库存刷九年新高全球锌市供不应求，导致LME及上期所锌库存看清9年低位，LME锌库存降到25万吨左右，上期所锌库存7.5万吨左右，较年初降幅近半。锌市这种供需流失的局面，将承托期锌保持在高位，目前虽转入修正状态，有消息传递风险，不过从技术面看，总体下行趋势不变，后期未来将会再有一波冲低。

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